Geplaatst op 17 november 2008 door Roland Legrand

'VS gaan WOII-scenario tegemoet'

De VS gaan de ergste recessie tegemoet sinds de Tweede Wereldoorlog. Dat stelt Nouriel Roubini, professor aan de Universiteit van New York en notoir doemdenker. In een nieuwe bijdrage op de website van zijn analyseportaal RGE Monitor somt hij 20 argumenten op die zijn opinie kracht moeten bijzetten. Roubini schreef de bijdrage naar aanleiding van de crash van de Amerikaanse detailhandelsverkopen in oktober. Die cijfers raakten vrijdag bekend.

Volgens Roubini kan het Amerikaanse bruto binnenlands product (bbp) volgend jaar in het slechtste geval met een hallucinante 7 procent krimpen. Aanleiding voor die enorme inkrimping van het bbp is de capitulatie van de Amerikaanse consument, die met zijn bestedingen de voorbije jaren twee derde van de Amerikaanse economie torste. De 20 argumenten van Roubini zijn als volgt samen te vatten: de Amerikaanse consument zit veel te diep in de schulden, zal de komende kwartalen (gedwongen door de omstandigheden van een kredietcrisis en een groeivertraging) de vinger op de knip houden, waardoor de meeste stimulipakketten de mist in zullen gaan.

Een greep uit de twintig:

  • 'Niet alleen de balans beschikbaar inkomen/schuld zit in onevenwicht bij de Amerikaanse consument, ook de debt service ratio of de verhouding tussen de hypotheekschuld en het beschikbaar inkomen zit in de lift.'
  • 'Als de Amerikaanse vastgoedprijzen met 30 procent kelderen, zit 40 procent van de hypotheekeigenaren in de VS met een huis dat minder waard is dan de hypotheek. Dat is een regelrechte incentive om de hypotheek niet terug te betalen, wat de crisis nog veel erger zou maken.'
  • 'Een pakket fiscale stimuli zal opgepot worden en zal dus zijn effect missen. Renteverlagingen worden minder efficiënt, omdat bedrijven een grote voorraad aan kapitale goederen hebben weg te werken.'

Kortom, weinig om vrolijk over te worden. Denk vooral niet na over welke verschrikkelijke gevolgen Roubini's scenario zou hebben voor de financiële sector, die - net als de Amerikaanse consument - in een proces van 'deleveraging' verwikkeld zit.

Peter De Groote

Reacties

Jos, je redenering makes sense, maar is niet meer dan een voorspelling die volgens mij een eerder kleine waarschijnlijkheid heeft, om de simpele reden dat een (langdurig) deflatoir scenario gewoon geen optie is en een krachtdadig en doeltreffend optreden daartegen wel degelijk mogelijk is.

De remedie tegen deflatie is een gigantische geldinjectie. Zullen we eens de scenarios van helicopter Ben overlopen? Renteverlaging? Bij een reele rente rond de 0? Nieuw schuldpapier? Met alle Chinezen maar niet met den deze? Massale tax cut? Wrong next president? Misschien tovert Pepijn wel een konijn uit zijn hoed? Het zal wel niet zo zijn dat het deflatieproces geen bedrijf nog recht laat...maar diegenen die de S&P zien bodemen rond de 650 worden al niet meer gek verklaard. Het opblazen van de dollarwaarde tgv het deflatieproces, hoe massaler men vlucht uit schuld hoe meer waarde, zal dan wel ophouden en de voorzichtige en spaarzame Japanse huisvrouw zal dan wel weer haar carrytrade hervatten. Het moment supreme van de goudkevers zal aanbreken en de aandelenbelegger zal misschien in een of ander natuurhistorisch museum tentoongesteld worden als grijsharige curiositeit...

Jos, je bent precies een pak pessimistischer geworden in vgl met een paar maand terug. Laat mij u verzekeren dat deflatie vermeden kan en zal worden. Om de simpele reden dat in een geval van deflatie iedereen failliet gaat en het systeem volledig instort. De voorbije 2 maand heeft de Fed ervoor gezorgd dat de high powered money met meer dan 40% gestegen is (cijfers vd St. Louis Fed). Zulks is nooit gezien in de VS geschiedenis. Banken worden terug ontleencapaciteit gegeven, en als ze niet ontlenen, dan zullen ze desnoods genationaliseerd worden. Vergeet niet dat de overheden alle middelen tot hunner beschikking hebben om deflatie te vermijden, tot de helicopter-drop toe. Dit scenario zat al lang in de pijplijn, en Bernanke (de deflatie-specialist bij uitstek) is niet voor niets op zijn stoel geplaatst een paar jaar terug. Bereidt u beter voor op een sterke inflatie in de $, ms zelfs hyperinflatie.

Helaas zijn we vertrokken voor een deflatiescenario door schulddelging dat niet meer kan opgevangen worden door de groter wordende groep capitulerende consumenten. De grootste CPI daling in de naoorlogse geschiedenis en dollarstijging zijn hiervan de gevolgen. Rentedalingen zullen hieraan niet veel verhelpen, trouwens de reele rente in de US benadert nul. Het opblazen van de dollarwaarde als gevolg van de schulddelging veroorzaakt een perverse waardestijging van schulden zodat er nog meer uit gevlucht wordt met een versterking van het deflatieproces.De overlevers zullen innovatieve en nagenoeg schuldvrije bedrijven zijn, maar misschien liggen ze op een ander continent...

Controleer uw reactie

Voorbeeld van uw reactie

Dit is slechts een voorbeeld, uw reactie is nog niet geplaatst.

Even geduld
Uw reactie kon niet geplaatst worden. Volgende fout deed zich voor:
Uw reactie werd geplaatstPlaats nog een reactie

De letters en cijfers die uw invoerde zijn niet correct. Probeer het nog een keer.

Uw reactie wordt zo dadelijk geplaatst. Om spam op onze blogs te voorkomen dient u echter nog eerst de letters en cijfers die u in onderstaande afbeelding ziet in te voeren.

Is deze afbeelding moeilijk leesbaar?Maak er dan een nieuwe aan.

Even geduld

Laat een reactie achter

Volg Bear&Bull ook via TwitterRSS

Laatste reacties op Bear&Bull

Onze blogs

Meer

Live vanop de blogs

Related Posts with Thumbnails